지주회사의 경우에 있어서 유용한 평가방법이며, 다음과 같이 계산가능하다.
여기서, 사업가치(EV) = EBITDA(예상값) x EV/EBITDA(기존 값)
EBITDA = 영업이익 + 감가상각비(유형자산 감가상각비 + 무형자산의 상각비)
사업가치는 DCF로도 추정은 가능하겠으나 현실적으로 사용하기 어렵기 때문에 주로 EV/EBITDA가 사용된다.
위의 식은 다음과 같은 기초적인 회계상식을 통해서도 쉽게 이해할 수 있다.
자산 = 부채 + 자본
자산 - 부채 = 자본
또한, 본질가치평가방법과 유사하다.
본질가치 평가방법 http://trigger.tistory.com/257
밑의 예는 한솔제지의 밸류에이션이며, 계산상의 편의를 위해서 EV/EBITDA를 이용해서 계산한 것이다. 금액(억원) 비고 EBITDA 1,377 1,377 EV/EBITDA 9.2 8 사업가치(A) 12,668 11,016 한솔개발 1,500 1,500 토지 공시지가 한솔건설 976 976 한솔LCD지분가치 한솔홈데코 367 367 상장사 한솔EME 203 178 장부가의 20%, 30% 할인 한솔텔레콤 31 31 상장사 Global Fiver 14 12 장부가의 20%, 30% 할인 서울지류유통 70 61 장부가의 20%, 30% 할인 투자 자산가치(B) 3,161 3,125 기업가치(C = A + B) 15,829 14,141 순차입금(D) 7,338 7,338 주주가치(E = C - D) 8,491 6,803 발행주식총수(F) 43,624,000 43,624,000 적정주가(F/E) (원) 19,464 15,595 2003 2004 2005 2006 2007 EV/EBITDA 7 6.67 10.85 11.84 15.17
Sum of Parts Valuation
